亚王能源集团资本市场与行业竞争性分析月报(证券事务总部总第4期)

发布时间:2018-12-18 09:57:49


亚王能源集团资本市场与行业竞争性分析月报

2018年10月(证券事务总部总第4期)

目  录

摘  要......................................................................................................................................... I

月度宏观经济动态..................................................................................................................... III

第一章  股权市场...................................................................................................................... 4

第一节  境内IPO市场........................................................................................................ 4

一、2018年10月境内IPO市场情况................................................................................... 4

第二节  香港IPO市场........................................................................................................ 6

一、2018年10月香港IPO市场情况................................................................................... 6

第二章  债券市场...................................................................................................................... 8

第一节  内地市场............................................................................................................... 8

一、公司债......................................................................................................................... 8

二、企业债........................................................................................................................ 10

三、可转债........................................................................................................................ 12

四、非金融企业债务融资工具........................................................................................... 13

第二节  香港市场............................................................................................................. 16

一、香港债券.................................................................................................................... 16

第三章  水电行业竞争性分析.................................................................................................. 17

一、概述........................................................................................................................... 17

(一)水电行业概况...................................................................................................... 17

(二)电力能源结构...................................................................................................... 21

(三)电力行业相关政策............................................................................................... 22

二、公司重要指标对标...................................................................................................... 22

第四章  三元前驱体行业竞争性分析....................................................................................... 23

一、三元前驱体行业链情况.............................................................................................. 23

(一)新能源汽车产销持续放量.................................................................................... 23

(二)动力电池装机量同比大幅上升............................................................................. 24

(三)三元正极材料产量稳中有升................................................................................ 26

(四)新能源汽车推广应用推荐车型磷酸铁锂、三元平分秋色..................................... 26

二、产业链各行业主要公司重要动向................................................................................ 26

三、行业新进入者............................................................................................................. 28

四、三元前驱体及原材料行情........................................................................................... 28



摘 要

第一章 股权市场

境内A股过会率同比降低,但高于本年平均水平  2018年10月发审委共审核8家企业,有5家通过,过会率为62.50%,较上月降低11个百分点,但高于今年平均水平

8,000万净利润仍是主板过会重要指标  10月已过会5家企业净利润均不低于8,000万元,且有2家净利润高于8,000万元却未通过,8,000万净利润仍是主板过会的重要指标。

A股排队企业数量小幅上升 截至2018年11月1日,A股IPO审核排队企业数量中国A股排队企业共计242家,排队数量较上月有所上升,增加11家。

9月港股IPO市场发行量持续回暖  2018年10月香港共发行新股18只,较9月增加了了3只,持续回暖

港股主板上市新股近一年净利润达标率与上半年持平  2018年10月主板上市企业净利润达标率为61%,与上月持平(60%)。

10月发行新股市盈率明显降低  201810月香港新发行的18只股票中市盈率主要集中于10-20(含)倍及20-30(含)倍,分别占比40%33%。相比9月而言,40倍以上所占比重由33%降至7%10-20(含)倍及20-30(含)倍占比则分别由7%7%上升至40%33%


第二章
债券市场

未来公司债和非金融企业债务融资工具的发行有望保持较好情况  据2018年1-10月境内公司债和非金融企业债务融资工具发行情况可看出,在发行量方面,今年7-10月迎来债券发行小高峰发行情况较好,有望保持。

目前市场依旧对风险偏好较低,但正逐渐回归理性  近2个月境内各债券AAA级债券评级占比均有不同幅度的上涨,这代表目前市场依旧对风险偏好比较低;同时,高评级债券的利率下降趋势反应目前市场正逐渐回归理性,资金面有所缓解,这是因为对于高评级债券认购的投资人多了以后债券承销定利率时,发行人有一定的主动权。

今年下半年企业债发行趋势依旧低迷  据2018年1-10月境内企业债发行数据显示,目前企业债的发行仍处于低迷期,市场表现远不及公司债和非金融企业债务融资工具。

可转债发行只数较少但发行规模较大  2018年1-10月境内共有55只可转债发行上市,发行规模为517.86亿元。其中10月境内仅有3只可转债发行上市,发行规模达到8.82亿元。

10月香港债券发行出现断崖式下跌  2018年10月香港债券发行规模为64,547.11百万港元(折合人民币约574.01亿元),环比下降53.87%。

第三章 水电行业竞争性分析

全国电力供需基本平衡,水电增长缓慢  截止2018年10月份全社会用电量56,520.19亿千瓦时,同比增长8.66%。全口径发电量55,458亿千瓦时,同比增长6.76%;其中水电发电量9,457.7亿千瓦时,同比增长2.42%;水电发电量占全口径发电量的比重为17.05%,同比减少4.07%。全口径发电装机容量为17.7亿千瓦,同比增长5.2%;其中水电3.1亿千瓦,同比增长3.2%。发电设备平均利用小时数为3,209小时,同比增长3.22%;其中水电3,082小时,同比增长1.9%。

能源转型持续推进,短期内火电仍居核心地位  截止2018年10月份,火电装机占比63.24%,而水电装机占比17.51%。虽然“十三五”期间国家明确要求确保非化石能源发电,煤电装机在这种情况下增速必然会下降,但短时间内依旧占据核心地位。


第四章
三元前驱体行业竞争性分析

新能源汽车产销持续放量  2018年10月,我国新能源汽车产销量分别为14.6万辆、13.8万辆,产销量环比增长14.96%、14.05%。

动力电池装机量同比大幅上升  2018年10月,我国新能源汽车动力电池装机量约5.93Gwh,环比增长3.67%,同比增长103%。其中,三元动力电池装机量为3.97Gwh,占比67%。

动力电池行业龙头地位依旧稳固  2018年10月我国动力电池前五大厂商装机量占比69.73%,环比下降12个百分点;前三大厂商占比68.94%,环比下降6个百分点。前两位依旧占据绝对领导地位。

三元正极材料产量稳中有升  201810月,我国三元正极材料产量1.3万吨,环比增长4%,近几月产量较为稳定。

新能源汽车推广应用推荐车型磷酸铁锂、三元平分秋色  11批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共包括77户企业的161个车型从配套电池类型来看,磷酸铁锂有74款,占比46%,三元电池有70款,占比43%

行业竞争加剧,主流企业加快扩产布局  当升科技、国轩高科、华友钴业等行业主流公司加快扩产建设。

原料价格及三元前驱体价格持续下跌  2018年10月硫酸钴、硫酸镍价格持续下跌,硫酸钴由9.05万元/吨跌至8.55万元/吨,硫酸镍价格则由2.7万元/吨跌至2.6万元/三元前驱体523622价格也略有下跌,分别下跌0.050.1万元/吨。

说明:此次报告与“资本市场与行业竞争性分析月报(2018.9)”同样仅对后续资本市场和行业相关动态、数据进行更新。

月度宏观经济动态

一、国家及银行扶持民营、小微企业相关动态

(一)、11月30日,兴业银行首笔民营企业债券融资支持工具落地;

(二)、11月29日,中国人保正开发规模近150亿支持小微融资资管产品;

(三)、11月29日,浦发银行完成上海首单民企债券融资支持工具发行;

(四)、11月22日,渤海银行:出台十七项措施扶持民营小微企业发展;

(五)、11月21日,发改委发布《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》;

(六)、11月16日,人民银行召开全国城商行民营和小微企业金融服务经验交流会;

(七)、11月9日,李克强主持国务院会议,决定开展专项行动,解决拖欠民营企业账款问题;

(八)、11月6日工行推出首批民企债券融资支持工具。


二、广东省扶持民营、小微企业相关动态

(一)、11月21日,广东进出口银行10亿元专项资金支持广东小微企业发展;

(二)、11月8日,广东省印发《关于促进民营经济高质量发展的十条政策措施》;

(三)、11月8日,广州工行7天成功发行省内首单风险缓释凭证。


三、四川省扶持民营、小微企业相关动态

(一)、11月29日,西部首单民营企业债券融资支持工具在川落地;

(二)、11月20日,成都银行等签署《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》;

(三)、11月16日,四川省工商联和人行成都分行签订战略合作协议解决民企“融资难”。


四、水电及三元前驱体行业重要动态

(一)、水电行业重要政策

11月13日,发改委发布《关于同意四川省、青海省开展可再生能源就近消纳综合试点方案的复函》,主要内容为:同意四川省、青海省开展产业园区可再生能源就近消纳综合试点;充分发挥产业园区就近消纳可再生能源的优势;在坚持市场化原则的基础上不断完善利益调节机制;鼓励可再生能源发电企业无补贴平价上网、加强组织领导和强化过程控制。

(二)、三元前驱体行业重要动态

1029日,华友钴业发布公告称,公司全资孙公司华青公司与青创国际、沃源控股、IMIPLONGSINCERE签订了《印尼Morowali红土镍矿湿法冶炼项目合资协议》,公司拟通过华青公司与其他合资方设立华越镍钴(印尼)有限公司,该项目生产规模为年产6万吨镍金属量,分两个阶段实施,其中第一阶段建设年产3万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目,第二阶段扩产至年产6万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目。

注:本页动态主要列示与集团相关的动态概要,具体扶持民营、小微企业相关动态请见周报。


第一章  股权市场


第一节  境内IPO市场

一、2018年10月境内IPO市场情况

      201810月发审委审核企业较上月大幅回落,共8家企业,其中5家通过,1家暂缓表决,2家未通过,过会率62.50%,较上月降低11个百分点,但高于今年平均水平。

图 1  2018年1-9月IPO审核情况一览

数据来源:Wind

2018年10月已过会5家企业中净利润均不低于8,000万元,且有2家净利润高于8,000万元却未通过,8,000万净利润仍是主板过会的重要指标。(具体净利润情况见附录 1)

表 1  2018年10月中国A股IPO各板块过会情况统计(净利润)

数据来源:Wind

截至11月1日,中国A股排队企业共计242家,其中已受理24家,已反馈81家,预披露116家,中止审查19家,暂缓表决2家。排队数量较上月有所上升。

表 2  2018年5月至2018年10月IPO审核排队情况

数据来源:Wind

根据证监会公布的信息,2018年10月未过会企业为浙江力邦合信智能制动系统股份有限公司、上海秦森园林股份有限公司,其存在主要问题见下表:

表 3  2018年10月IPO审核未过会原因(具体原因见附录2)

信息来源:Wind

第二节  香港IPO市场

一、2018年10月香港IPO市场情况

(一)新股发行量回暖

201810月香港共发行新股18只,持续回暖(具体9月上市名单见附录3)。

图 2  2018年1-10月香港新股发行量

数据来源:Wind

(二)主板上市新股近一年净利润达标率与上半年持平

根据香港交易所规定,申请主板和中小板上市的企业近一年净利润应不低于2,000万港元(约1,800万元人民币),201810月在香港主板上市的18只新股中有11只近一年净利润达标,达标率为61%,与上月持平

(三)10月发行新股市盈率明显降低

201810月香港新发行的18只股票中市盈率主要集中于10-20(含)倍及20-30(含)倍以上,分别占比40%33%。相比9月而言,40倍以上所占比重由33%降至7%10-20(含)倍及20-30(含)倍占比则由7%分别上涨至40%33%

图 3  2018年10月香港新股发行市盈率情况

                                 数据来源:Wind

   总结:境内IPO市场如今对于申报上市的企业净利润要求依旧严格,主板上市的企业近一年净利润基本高于8,000万元,且净利润达标也并不能保证顺利上市。2018年10月过会率相比9月小幅下降,为62.50%。期间未过会企业有2家,主要未过会原因集中于关联交易、客户问题、经营指标等方面,因此申请A股上市时应格外关注该类问题,以免影响上市。另外,香港IPO市场经历了8月断崖式下跌之后,发行量持续回暖,且主板上市企业近一年净利润达标率与上月持平,高市盈率现象较大改善。

第二章  债券市场

第一节  内地市场

本月公司债、企业债、可转债和非金融企业债务融资工具的审批发行程序、相关政策和信息披露要求均无新的变化,故不做阐述。

一、公司债

(一)发行情况

1、公司债发行量情况

   据Wind统计,截止2018年10月公司债累计发行1,162只,发行规模为12,287.23亿元(具体发行情况详见下表),同比增长28.04%。其中10月份发行137只,发行规模为1,633亿元。

表 4  2018年1-10月公司债发行情况

数据来源:Wind

   由下图2018年1-10月公司债的发行走势可知,1-2月处于发行低迷时期。虽然在之后的5-6月发行量稍有回落,但是纵观3-10月份的发行情况较好,目前正处于市场表现活跃时期,预计2018年接下来几个月也是公司债的发行时机。
                  图 4  2018年1-10月公司债发行情况(亿元)

数据来源:Wind

2、公司债利率走势

   由下图公司债20181-10月发行利率走势可知,除AA+级债券利率上涨近48BP外,其余评级债券均呈下降趋势。其中平均利率下降近72BPAA级债券下降近32BP,而AAA级债券下降幅度最大,达到近98BP。环比9月份数据,平均、AAAAA级债券利率分别上涨141045BP,而AA+级债券利率下降了93BP

5  20181-10月公司债发行利率情况(%


数据来源:Wind

3、公司债评级情况

   由下图20181-10月公司债债项评级分布情况可知,AAA级占比基本过半。且从7-8两个月的趋势来看,AAA级占比迅速上升,这说明近2个月市场对于公司债评级要求趋严。

6  20181-10月公司债债项评级情况(按发行只数统计)


数据来源:Wind

二、企业债

(一)发行情况

1、企业债发行量情况

   据Wind统计,截止201810月企业债累计发行187只,发行规模为1,583.38亿元(具体发行情况详见下表),同比增长-49.67%。其中10月份发行27只,发行规模为221.98亿元。

5  20181-10月企业债发行情况


数据来源:Wind

   由下图企业债发行走势可知,20181-10月企业债的总体发行情况不及公司债,市场表现低迷,且目前仍处于“还债”期。

                        图 7  20181-10月企业债发行情况(亿元)

数据来源:Wind

2、企业债利率走势

由下图企业债20181-10月发行利率走势可知,各评级债券利率均呈下降趋势。其中AAA级和评级利率下滑幅度较大,达到10987BP;而AA+AA级利率变动较小,分别下降24BP。环比9月份数据,平均、AAAAA+AA级债券利率分别下降841104128BP

8  20181-10月企业债发行利率情况(%



数据来源:Wind

3、企业债评级情况

由下图企业债20181-10月的债项评级分布情况可知,AAA级占比迅速上升且逐渐过半,而AA+AA级占比下滑迅速。但纵观7-10月的评级分布情况,AAA级占比均呈下降趋势,这说明近4个月市场对于公司债评级要求有所放宽,市场资金方面有所好转。

9  20181-10月企业债债项评级情况(按发行只数统计)

数据来源:Wind


三、可转债

(一)发行情况

   据Wind统计,截止201810月境内累计发行55只可转债,发行规模为517.86亿元。其中10月份发行3只,发行规模为8.82亿元(具体发行情况详见下图和下表)。

附件1:各地扶持民营、小微企业金融动态跟踪周报第1、2、3期(11.2-11.30).rar

附件2:水电行业相关政策(1).rar



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